爱尔眼科15年首现扣非净利下滑，激进并购埋下隐忧_商业

爱尔眼科近年来通过"上市公司+并购基金"模式实现快速扩张，但这种模式正面临严峻挑战。2024年财报显示，公司营收增速降至3.02%，扣非净利润出现上市15年来首次下滑，降幅达11.82%。与此同时，公司仍在持续大规模并购，如近期以6.5亿元收购深圳广晟数码60%股权，溢价率高达750.67%。这种高溢价收购导致公司商誉规模持续攀升，截至2024年末已达101.69亿元，占资产总额30.58%，累计计提减值17.2亿元。并购基金模式曾帮助爱尔眼科实现快速增长，从2014年的71家机构扩张至2023年的881家。然而，这种"表外孵化"模式也带来诸多问题：一方面，关联交易频繁引发利益输送质疑；另一方面，快速扩张导致医疗纠纷频发，如广西贵港医院手术事件和艾芬医疗纠纷案，严重影响了品牌形象。此外，眼科医师资源短缺也成为制约行业发展的瓶颈。资本市场对爱尔眼科的态度也趋于谨慎，公司股价较2021年高点下跌69%，市值蒸发近2800亿元。这表明市场对其扩张模式的可持续性产生怀疑。在业绩承压、商誉高企、医疗纠纷频发的多重挑战下，爱尔眼科需要重新审视发展策略，在追求规模扩张的同时，更应注重医疗质量和服务水平的提升。

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