中企云链IPO隐忧：费用高企吞噬利润，神秘股东资本运作引估值争议_商业

中企云链股份有限公司近期提交港股IPO招股说明书，引发市场关注。该公司主营业务表现突出，确权及保理业务连续三年保持90%以上的高毛利率，但整体净利润率却始终在7%-17%之间徘徊。分析发现，期间费用过高是制约利润增长的关键因素，其中销售费用占比尤为突出，每年约四成收入用于市场推广，这一支出规模甚至达到营业成本的5倍。值得注意的是，公司股东华舆国创基金的一系列资本运作引发诸多疑问。该基金在2019年至2020年间频繁进行股权转让和增资操作，交易价格均为1.95元/股，但随后泛海願景二期却以5.22元/股的价格转让股权，造成"一日之内价格翻倍"的异常现象。这些操作使得公司股权交易估值充满不确定性。招股书显示，中企云链计划在未来三年持续扩大营销团队规模，但在现有费用结构未改善的情况下，这种"增收不增利"的局面能否得到改善仍有待观察。

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